中文摘要
建设统一执法体系是打破债券市场监管分割、推动债券市场高质量发展的基础性工作。本文以中国证监会统一执法权的确立为政策冲击,基于银行间与交易所企业债日度交易数据,运用双重差分法考察执法权整合如何补足行业自律监管并影响债券市场风险定价与资源配置效率。研究发现,统一执法显著降低了银行间债券的二级市场信用利差。机制检验表明,统一执法通过提升监管可信度,推动企业和市场行为响应,进而促使信用利差下降。异质性分析显示,该作用在既有契约保护和中介机构约束相对不足的样本中更强,与统一执法改善信息环境、缓解逆向选择的理论预期一致。进一步分析发现,统一执法还会降低一级市场发行成本,提升债券发行效率。本文从公共执法与自律监管关系的视角,揭示了统一执法影响风险定价与市场运行效率的作用路径,为“十五五”时期完善债市治理体系、深化监管执法一体化改革提供了微观证据与政策参考。