外汇市场顺周期行为与跨境资本流动宏观审慎政策框架

本文构建反映中国利率、汇率市场化改革现状的动态随机一般均衡模型，研究差异化宏观审慎政策应对外汇市场顺周期行为的效应。研究发现，顺周期行为加剧冲击下汇率单边走势，通过贸易收支和外汇损益渠道影响企业净值及生产投资决策，成为外汇市场和实体经济波动的放大器。福利分析表明，精准选取的宏观审慎政策(组合)及其最适参数作用于外债杠杆与外汇投机性供求，切断放大机制，缓解出口需求与国外利率冲击的不利影响，改善经济福利。