中文摘要
通过强制退市实现资本市场出清是健全资本市场功能的应有之义。近年来，随着退市监管的逐渐加强，退市公司数量逐渐增多，资本市场出清速度显著加快。在此背景下，本文立足于强制退市公司竞争对手视角，实证检验资本市场出清对实体经济投资的影响。相关结果表明，强制退市发生后，退市公司竞争对手的投资水平会显著增加，且产品市场地位较低、连锁股东持股比例更高、经营能力更强的竞争对手更容易因为上市公司强制退市而进行投资扩张。拓展性分析表明，强制退市所腾退的产品市场空间，以及投资者对强制退市的反馈，是强制退市驱动实体经济投资的主要机制。此外，强制退市同时增加了竞争对手的规模扩张和质量提升，但在不同的行业产能条件下，竞争对手的投资类型选择存在差异。进一步地，本文发现强制退市通过缓解投资不足而提高了竞争对手的投资效率。最后，强制退市也有利于竞争对手企业价值的提升。这些发现不仅在理论上为资本市场出清的后果提供了证据，也在实践上为更好地完善强制退市监管政策，发挥资本市场服务实体经济功能，提供了部分借鉴。