中文摘要
并购浪潮是并购重组活动在时间和行业层面的聚集现象，关于欧美发达国家并购浪潮的研究较为丰富，针对中国这一新兴市场国家并购浪潮特征及规律的系统性实证研究仍处于探索阶段，且其发生与传递机制尚不明晰。本文使用2003～2022年企业并购数据以及2002年、2007年、2012年、2017年投入产出表，借助复杂网络分析方法构建产业网络与并购网络，研究了中国产业并购浪潮的产生和传递机制。结果表明，产业网络和并购网络具有结构相似性，产业中心度越高的行业，越容易出现相对活跃的并购活动，即并购浪潮具有中心效应。而且，产业并购浪潮可以沿着产业网络进行传递，形成全局性的并购浪潮；产业间关联程度越紧密，并购浪潮的传递速度越快，且跨行业并购浪潮具有更明显且持久的传递效应。进一步分析发现，资本市场估值偏差是中国产业并购浪潮发生的重要驱动机制，而经济冲击的解释力相对较弱，这与中国资本市场非完备性特征相符；这一行为驱动型并购浪潮虽然加速了产业整合，但也带来了一定的市场效率损失，并加剧了市场垄断。本文明晰了新兴市场国家中的并购浪潮动因及其经济结果，为从产业网络结构出发因地制宜精准施策、推动中国经济高质量发展提供了有益参考和政策启示。