中文摘要
全面注册制改革强化了信息披露在发行定价中的基础性作用。然而，当前冗余的信息披露实践却成为投资者评估新股价值的重要障碍。基于此，本文运用生成式人工智能技术识别招股说明书中的冗余信息，并在此基础上探究IPO信息披露冗余对新股定价的影响。研究发现，生成式人工智能能够有效识别IPO信息披露冗余，基于该方法构建的IPO信息披露冗余指标能够显著负向预测企业上市后的业绩表现。进一步研究发现，低研发创新水平的IPO企业更倾向于披露冗余信息，且资本市场参与者会对此类IPO企业做出有偏定价决策，这表明IPO信息披露冗余的目的在于掩盖企业实际创新能力的不足，而当前资本市场未能有效识别和反映这部分冗余信息。机制检验结果表明，投资者注意力有限是导致其受冗余信息误导的重要机制。本文结论为深化“人工智能+”应用、完善注册制改革提供有益参考，建议进一步优化生成式人工智能在资本市场信息处理与投资决策中的应用，通过信息技术革命性跃迁赋能资本市场高质量发展。