金融监管处罚、信贷供给收紧与融资平台债务治理

融资平台债务的有效治理，既需要从财政端加强需求管理，也需要从金融端强化供给约束。本文基于国家金融监督管理总局公布的金融机构行政处罚事件构建准自然实验，实证检验强化金融监管的债务治理效应。结果表明，金融监管处罚会抑制地区融资平台债务扩张，并且在被处罚机构层级更高、处罚力度更大的样本中更为显著。机制分析表明，金融监管处罚一方面强化了金融机构信贷管理，减少了向融资平台提供的银行贷款和非标融资；另一方面打破了金融机构的“财政兜底”预期，提高了融资平台举债的风险溢价。进一步分析表明，金融监管处罚还能有效促进融资平台举债结构优化，更多通过发行标准化债券融资，这有助于利用市场化融资硬约束促进融资平台持续改善盈利能力。本文从财政金融协同视角为治理融资平台债务扩张、推动其市场化转型提供了经验证据，也为构建防范化解地方债务风险长效机制提供了政策启示。