碳价波动、宏观经济稳定与财政金融政策协同

全国碳市场建设需要统筹好促绿色转型与稳增长之间的权衡。中国碳排放权交易价格呈现高波动性特征，可能会对宏观经济稳定产生不利影响。在测度中国碳价波动率的基础上，文章利用局部投影法与动态随机一般均衡模型研究了碳价波动冲击对宏观经济稳定的影响及其机制，评估了单一的逆周期财政补贴政策、事前差别宏观审慎监管政策以及财政金融政策协同应对碳价波动冲击的效果。研究发现：（1）碳价波动冲击导致经济滞胀与信贷市场收缩，削弱宏观经济稳定性；（2）碳价波动冲击引发棕色资产投资下降和资产价格下跌，并经由金融摩擦传导至银行等金融机构引发转型风险；（3）逆周期财政补贴政策能有效熨平经济总量波动，但会加剧资产价格下跌与转型风险，而事前差别宏观审慎监管政策可以降低转型风险敞口，却对平抑经济总量波动的作用有限，两类政策都难以单独统筹宏观经济稳定与金融风险防范。以财政政策为主、宏观审慎监管政策为辅的财政金融政策协同可在抑制投资波动的同时缓解转型风险，实现稳增长与防风险的平衡。