创新驱动政策如何引导风险资本流向技术创新企业？

创新驱动政策和风险资本均是推动技术创新的重要力量，探讨创新驱动政策如何引导风险资本流向技术创新企业，对于培育壮大同科技创新相适应的长期资本、耐心资本有重要意义。本文通过理论模型揭示了风险资本投资高技术创新水平企业的决策机制，进而剖析了创新驱动政策在其中的引导作用。基于2000—2023年发生的160663笔风险投资事件，本文采用多时点双重差分模型对理论预期进行了实证检验。研究发现：（1）创新驱动政策显著促进风险资本投资具有更高技术创新水平的企业；（2）创新驱动政策引导作用的发挥主要通过加强对技术创新活动的基础保障和风险分担，进而影响风险资本的预期投资收益及风险，同时提高其失败容忍度和风险承担水平；（3）创新驱动政策对成功经验更丰富的风险资本具有更大影响，也能更显著地促进风险资本在投资更后期的成熟企业以及投资热度更低、非高新技术行业时选择其中的高技术创新水平企业，并且不同类型风险资本都会受到政策引导，但政策对公司型的作用更强，对政府型则较弱；（4）风险资本介入能够提升被投企业的技术创新水平，而创新驱动政策有助于扩大风险资本这一积极效应。本文论证了创新驱动政策通过改变风险投资决策间接支持企业技术创新的机制，也丰富了宏观政策对资源要素流向结构影响的探讨。同时，本文的研究结论对于建立健全科技金融体制、促进资本要素向发展新质生产力集聚也具有实践启示。