证券监管市场化提高了企业并购绩效——基于高管联结的视角

本文以中证中小投资者服务中心行权作为证券监管市场化改革的准自然实验，聚焦高管联结公司的并购活动，探究监管市场化的溢出效应。研究发现，证券监管市场化能够提升联结公司并购绩效，作用路径体现为增强并购活动的外部关注度与内部监督效能，进而提高并购成功率并抑制代理型并购。该效应在信息不对称程度高、管理层利益冲突大及治理水平低的公司中更为凸显；当联结高管为核心高管或非独立董事时，政策效果更强；地理邻近、行业趋同及制度环境优越地区呈现更强的溢出效应。