中文摘要
2019年12月，中国证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，中国上市公司境内分拆上市通道正式开启，分拆上市成为上市公司产业发展、资源配置和资产重组的重要手段之一。基于关联担保视角，本文围绕该规定本身对上市公司独立性方面的影响效应开展研究。研究发现，该规定出台后，受影响的上市公司显著减少了其对子公司的关联担保行为。在经过一系列稳健性测试后，该结论仍然成立。当外部经济政策环境更稳定、上市公司属于民营企业以及管理层股权激励程度更高时，上述效应将更加显著。进一步分析发现，上述效应主要通过提升受影响的上市公司治理水平实现，而非对该规定的迎合。经济后果检验表明，这种关联担保行为的减少不仅能够降低权益资本成本，提升公司内在价值，还能降低债务融资成本，保护债权人利益，最终使股东和债权人同时受益。本文研究结论对于提高上市公司质量，推动金融高质量发展，加快建设金融强国具有重要的理论和现实意义。