央行数字货币、真实金融摩擦与货币乘数效应

2025年，美国出台专项法律规范支付型稳定币。货币数字化逐渐上升为货币主权之争，央行数字货币的推广使用成为全球竞争博弈的重要环节。本文结合中国货币发行制度与央行数字货币技术特征，将其纳入完备商业银行体系构建动态一般均衡模型，从货币乘数视角评估其对货币体系及政策的影响。研究发现，数字货币的核心优势在于以数字技术缓解信息不对称，消除部分真实金融摩擦；中国发达的移动电子支付体系可部分视为数字货币在零售交易支付环节应用的现实预演，在较大程度上缓解了存款向数字货币转移的金融脱媒顾虑，但也弱化了数字货币在交易支付环节的技术优势，通过信贷路径发行数字货币是推动数字货币发展的更优选择；当前数字货币投放量的参考中枢区间为年度真实GDP的（0，12.55%），此区间的数字货币投放增长不会改变货币体系乘数机制，且能促进经济发展；数字货币投放通过改变融资约束和金融扭曲直接影响真实经济变量，提高宏观经济中的货币乘数；在不同经济部门，央行数字货币带来的货币乘数效应具有异质性，可据此形成更优的细分货币政策组合。