中文摘要
在数字技术深刻变革信息生产与传播机制的背景下，自媒体正日益成为资本市场中不可忽视的信息力量。本文基于13万余篇财经类微信公众号文章，创新性地构建了自媒体关注度相关指标，系统评估了自媒体在资本市场中的信息功能。研究发现，自媒体是兼具“市场发现”与“信息监督”功能的重要信息中介。首先，自媒体关注度通过加速信息传递和增加信息生产能够显著提高股价信息含量。其次，该效应在小规模公司和机构持股比例较低的公司，以及当自媒体的影响力较大、文章长度较短、内容效度较高时更加明显。进一步分析发现，自媒体与分析师之间存在较强替代性，而与新闻媒体之间的替代性较弱。最后，自媒体还具有一定的治理效应和预测价值：自媒体关注有助于纠偏分析师预测、促使公司提升可持续发展水平，而其文本情绪倾向对公司未来股价具有显著预测能力。本文对规范自媒体行业发展、完善资本市场信息生态与监管体系、推进数字中国建设具有重要启示。