中文摘要
本文以中国退市制度的渐进式改革为背景，深入探讨了退市风险对企业战略选择的影响。研究发现，面临退市风险的上市公司倾向于选择更为激进的企业战略，且退市风险程度越高，企业的战略选择越趋于激进。机制分析表明，退市风险主要通过获得更多的政府补贴、增加管理层的风险承担以及引发上市公司领导层变更来提升企业战略激进度。进一步研究发现，具有退市风险或退市风险程度较高的上市公司更倾向从分析型战略转向进攻型战略；退市政策的渐进式改革会增加企业战略激进度；而处于衰退期的上市公司在面临退市风险时更可能采取激进的企业战略。此外，上市公司的冗余资源越多、市场地位越低、所处地区地方保护程度越低以及为非高新技术企业时，退市风险对企业战略激进度的正向影响越显著。对经济后果的分析表明，面临退市风险的上市公司通过实施激进的企业战略，能够显著提升未来的企业业绩。本文研究揭示了企业在退市压力下战略选择的内在机理，为推动中国资本市场基础制度建设和企业战略管理实践发展提供重要启示。