财政政策沟通的信号效应：基于股票市场异质性预期的研究

为了应对经济周期波动和国际形势变化带来的预期转弱等挑战，我国财政部门密集出台相关政策，取得良好成效。研究财政政策对实体经济的促进作用常常会忽视一个重要的视角，即财政政策沟通通过影响股票等资产市场价格，引导社会预期并实现经济增长的目标。文章借助新闻文本构建财政政策沟通信号指标，结合上市公司数据，检验财政政策沟通对股价走势的影响。结果显示，机构投资者与散户基于财政政策沟通信号产生的预期存在差异，散户的投资行为表现更符合财政政策沟通的信号指向，在宏观经济不确定性高的时期这种差异总体上也未发生逆转。为此，需要完善财政政策沟通的方式，重视异质性预期对政策效果的不同作用，更好发挥财政政策信号的沟通作用，引导预期和提振信心。