地方政府债务限额管理与融资平台市场化转型——基于政府行为与企业运营视角

在构建防范化解地方政府债务风险长效机制的顶层制度要求下，合理的地方政府债务限额管理对系统治理债务风险、助力融资平台转型具有重要支撑作用。本文基于融资平台运营效率视角，采用2015—2022年地级市数据，考察了地方政府债务限额管理对融资平台市场化转型的影响。研究发现，以合理提升债券空间留存度与适度控制债务杠杆作为政策功能的核心，稳健灵活的地方政府债务限额管理能有效提升融资平台运营效率。作用机制主要体现为优化政府财力基础和制度环境，以及降低政府对融资平台干预程度两方面，即通过减弱上级财政依赖、改善法治制度环境、减少融资平台的有息债务压力和缓解融资平台的土地财政参与风险，进而提升融资平台运营效率。异质性分析表明，一般债相对于专项债而言，债务限额管理提升融资平台运营效率的优势更易发挥；融资约束程度高、公益性业务比重大、产业化投资水平低的融资平台更能充分利用政府债务限额管理来提升自身市场化运营效率。经济后果分析表明，融资平台运营效率提升有助于促进其开展市场化业务，并降低对财政补贴的依赖。本文研究为完善政府债务限额管理、促进融资平台高质量转型和优化相应制度提供了有益启示。