基金流动性管理如何影响金融稳定——来自债券市场的证据

资产和负债的流动性错配使得公募基金需要抛售资产以满足投资者赎回，这意味着基金的流动性管理可能会放大市场波动并影响金融稳定。利用2012—2019年中国开放式债券基金的数据，本文发现，在以机构为主的投资者结构下，大额赎回传递了金融体系流动性的信息，导致基金更多抛售非流动性资产。进一步分析表明，这种资产抛售产生了显著的价格冲击，增加了企业的再融资成本。本文识别了公募基金影响金融稳定的具体机制，为防范系统性金融风险提供了参考。