中文摘要
从外部并购的数字技术能否提升企业价值？这不仅是企业数字化转型面临的战略性问题，也是理解技术来源与组织价值关系的关键问题。本文将数字并购视为企业实现数字技术能力跃迁的通道而非简单的技术移植工具，并利用2001～2021年的上市企业并购案例，揭示了外部并购带来的数字技术通过驱动企业数字化转型和生产要素创新性配置，不仅在短期内获得资本市场的显著认可，而且实现了约8%的长期全要素生产率提升。其中，利用其他并购作为对照组剥离并购效应显示，约50%的短期宣告效应可归于并购的数字技术；而在长期由数字化转型和研发、人力资本、数字资本等互补要素投入引致的生产率提升，主要是水平型而非垂直型的增长，这与数据中观察到的专利产出未有明显变化的发现一致。此外，非国有企业、数字企业以及控股并购的长短期价值更高，跨境和产业数字化并购更受市场短期青睐。上述结论表明，从外部收购的数字技术为并购企业创造了显著价值，积极的数字并购是促进数字经济和实体经济融合的有效路径，但要实现外部并购技术的垂直增长效应仍需数字创新能力的根本性跃迁，这可能是政策制定者和企业在决策数字并购活动中需要重点考虑的。