中文摘要
近年来中国债券市场在快速发展的同时，出现了资源配置效率较低的问题。本文构建了一个债券融资担保模型，以此说明AAA担保机构提供的市场化担保，可以通过更好的风险分担机制，改善债券市场配置效率。对基准模型的拓展进一步表明，在省级集中资源设立AAA担保机构，相对于在地市级分散设立担保机构，能实现更高的债券市场配置效率。本文基于城投债数据对上述理论预测进行检验，发现AAA担保机构能够提高城投公司债券的发行金额和发行数量；省级AAA担保机构通过更好的信息处理能力和项目风险评估，促进了城投债市场资源配置效率的提升。此外，AAA担保机构通过改善城投债市场配置效率，进一步促进地方基建投资与经济增长，同时有助于降低地方银行信贷风险。本文研究表明，提高担保机构的信息处理能力，增加优质担保供给，能够提升直接融资体系的资源配置效率，从而推动金融更好地服务经济社会高质量发展。