中文摘要
在数据要素市场快速发展、数据资产化深入推进的背景下，由企业策略性虚构行为引致的“数据资产泡沫”已成为新的宏观风险源。本文基于数据价值链特征构建了多部门动态一般均衡模型，引入面临融资约束的异质性数据要素型企业，揭示数据资产价格系统性高估的理论机制。研究发现：数据资产的质押融资与策略性虚增是泡沫形成的核心机制。数据泡沫能够为数据要素生产部门投资收益更高的企业提供额外流动性以缓解其融资约束，缓解金融摩擦带来的资源错配，带来产出和消费的扩张；而过大的数据资产泡沫规模可能带来数据质押市场崩溃的潜在风险。当政策部门同时关注消费者福利与数据质押市场风险时，将面临“促生产”与“防风险”之间的政策权衡，存在最优的监管强度。随着数据质押市场走向成熟，最优监管强度可适度调整。对此，本文建议健全数据资产质量和价值评估体系，完善数据资产金融服务的风险管控机制，加强跨部门数据资产治理协同，优化数据资产相关信息披露。