中文摘要
发展中国家与发达国家间的气候政策分化正通过资本市场传导机制重塑国际资本流动格局，进而引发环境目标与经济发展间的深层矛盾。资本跨境流动不仅是经济因素的单纯反应，也是各国气候政策分化外溢效应的体现。为验证这一问题，本文构建了包含环境因素的动态随机一般均衡模型，结合2010—2024年48个经济体的跨境资本流动数据，系统揭示了碳减排目标分化、低碳补贴分化与碳税分化对资本配置的作用机理。研究发现：气候政策分化使发达国家通过风险溢价重构形成资本虹吸效应，而发展中国家面临合规成本转嫁与融资约束收紧的双重挤压，导致全球减排责任与资本收益错配；低碳补贴分化引发短期资本套利流动，碳税分化驱动长期资本向规制严格区域集中，碳减排目标分化通过政策信号改变市场预期，三者叠加引致气候风险向金融体系传导。本文揭示了气候政策分化背景下资本市场的响应机制以及跨境资本流动特征，强调了加强全球气候问题协同治理和优化资本市场管理的重要性，为推动气候政策协调、完善气候风险对冲工具、强化发展中国家气候融资能力提供了重要启示。